養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金是什么?與我們的關(guān)系有多大?這應(yīng)該是很多投資者都疑惑的問(wèn)題。

證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引(試行)》(以下簡(jiǎn)稱《指引》)，自發(fā)布之日起施行。養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)展初期主要采用基金中基金(FOF)形式運(yùn)作。

為支持公募基金行業(yè)服務(wù)個(gè)人投資者養(yǎng)老投資，在養(yǎng)老金市場(chǎng)化改革中更好發(fā)揮公募基金專業(yè)投資的作用，證監(jiān)會(huì)研究制訂了《指引》，并于2017年11月3日至11月18日向社會(huì)公開征求意見。

與此前的征求意見稿相比，《指引》對(duì)各界提出的，在完善養(yǎng)老目標(biāo)基金管理人要求、優(yōu)化基金經(jīng)理任職條件、強(qiáng)化養(yǎng)老目標(biāo)基金選擇子基金要求、取消養(yǎng)老目標(biāo)基金具體費(fèi)率限定等方面的建議予以了采納。

1、養(yǎng)老金目標(biāo)基金四大特點(diǎn)

經(jīng)梳理，證監(jiān)會(huì)共收到各方反饋意見49件。從反饋意見情況看，社會(huì)各界對(duì)《指引》總體認(rèn)同，普遍認(rèn)為當(dāng)前制定《指引》并推出“養(yǎng)老目標(biāo)基金”，有利于發(fā)揮公募基金專業(yè)理財(cái)在居民養(yǎng)老投資中的作用;形成專門養(yǎng)老投資的基金產(chǎn)品類別，便于投資者識(shí)別選擇投資;有利于養(yǎng)老目標(biāo)基金長(zhǎng)期持續(xù)健康發(fā)展。

同時(shí)，有關(guān)各方也提出了具體修改建議，經(jīng)認(rèn)真梳理研究，對(duì)于合理性意見建議在《指引》制定中均予以吸收采納，主要包括完善對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金管理人的要求，優(yōu)化基金經(jīng)理任職條件，強(qiáng)化養(yǎng)老目標(biāo)基金選擇子基金的要求，取消養(yǎng)老目標(biāo)基金具體費(fèi)率限定等。

證監(jiān)會(huì)表示，有關(guān)各方也提出了具體修改建議，經(jīng)過(guò)認(rèn)真梳理研究，證監(jiān)會(huì)對(duì)于合理性意見建議進(jìn)行了吸收采納。主要包括：完善對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金管理人的要求，優(yōu)化基金經(jīng)理任職條件，強(qiáng)化養(yǎng)老目標(biāo)基金選擇子基金的要求，取消養(yǎng)老目標(biāo)基金具體費(fèi)率限定等。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉表示，養(yǎng)老目標(biāo)基金具有以下四方面特點(diǎn)：

一是在發(fā)展初期主要采用基金中基金形式運(yùn)作，通過(guò)在大類資產(chǎn)和基金經(jīng)理兩個(gè)層面分散風(fēng)險(xiǎn)，力求穩(wěn)健;

二是采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，力爭(zhēng)獲得長(zhǎng)期收益;

三是設(shè)置封閉期或投資者最短持有期限，避免短期頻繁申購(gòu)贖回對(duì)基金投資策略及業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響;

四是鼓勵(lì)基金管理人設(shè)置優(yōu)惠的費(fèi)率，讓利于民，支持投資者進(jìn)行長(zhǎng)期養(yǎng)老投資。

2、養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)當(dāng)采用FOF形式運(yùn)作

根據(jù)指引要求，養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)當(dāng)采用基金中基金形式(FOF)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他形式運(yùn)作。

泰達(dá)宏利基金認(rèn)為，F(xiàn)OF基金本身具有兩個(gè)層面的結(jié)構(gòu)特性：

一是在最上層環(huán)節(jié)中通過(guò)一套投資策略方法來(lái)做資產(chǎn)配置，同時(shí)隨著市場(chǎng)變化做出相應(yīng)調(diào)整;

二是在已經(jīng)確定的資產(chǎn)配置比重之下幫投資者選擇合適基金。養(yǎng)老金投資最重要的特征是長(zhǎng)期投資，而長(zhǎng)期投資成功的關(guān)鍵取決于資產(chǎn)配置策略是否合理，F(xiàn)OF的結(jié)構(gòu)特征與養(yǎng)老金投資屬性不謀而合，正是一個(gè)能夠幫助投資者做好投資配置的工具。

去年9月發(fā)行的首批公募FOF在市場(chǎng)波動(dòng)中也體現(xiàn)出其穩(wěn)健和低波動(dòng)的特征，凸顯出公募基金專業(yè)的資產(chǎn)配置能力。

3、養(yǎng)老目標(biāo)基金指引是基金服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老金的里程碑

養(yǎng)老目標(biāo)基金為投資者提供了養(yǎng)老金投資的一站式解決方案。養(yǎng)老目標(biāo)基金發(fā)展初期主要采用基金中的基金的方式運(yùn)作，采用成熟的投資策略，力爭(zhēng)長(zhǎng)期收益;設(shè)置封閉期或最短持有期限，避免短期頻繁申購(gòu)贖回;鼓勵(lì)基金管理人設(shè)置優(yōu)惠費(fèi)率讓利于民，支持長(zhǎng)期投資。

博時(shí)基金表示，這一重磅指引的發(fā)布是基金行業(yè)服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老金的里程碑。養(yǎng)老目標(biāo)基金根據(jù)投資者的目標(biāo)日期和風(fēng)險(xiǎn)水平動(dòng)態(tài)調(diào)整基金的資產(chǎn)配置，能夠滿足養(yǎng)老金投資需求，讓參與人選對(duì)、好選，減少選擇困難，提高積極性。目前，美、英、香港都將其設(shè)置為養(yǎng)老金默認(rèn)投資產(chǎn)品。

要理解“養(yǎng)老”的實(shí)質(zhì)，就要把握住對(duì)其“長(zhǎng)期性、資產(chǎn)配置性、權(quán)益性、適當(dāng)性”四個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)的理解，針對(duì)養(yǎng)老性質(zhì)資金“追求長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)”的特點(diǎn)，公募基金要更加注重和追求長(zhǎng)期回報(bào)、投資穩(wěn)健和風(fēng)險(xiǎn)收益匹配，更加重視大類資產(chǎn)配置的方法，低成本高效率運(yùn)行——關(guān)鍵是提升投資能力，為投資人創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)。

4、養(yǎng)老目標(biāo)基金有何投資策略

根據(jù)《指引》，養(yǎng)老目標(biāo)基金以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期持有，采用成熟穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略，追求基金長(zhǎng)期穩(wěn)健增值，投資策略包括目標(biāo)日期策略、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略以及證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他策略。

泰達(dá)宏利基金表示，目標(biāo)日期策略和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略是海外養(yǎng)老金產(chǎn)品使用最多的投資策略，具備很強(qiáng)的借鑒意義。其中，目標(biāo)日期策略是根據(jù)退休時(shí)間來(lái)規(guī)劃資產(chǎn)配置的投資策略，這類產(chǎn)品把人的一生分為幾個(gè)階段，每個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)偏好有差異，年輕時(shí)更適合追求高收益高風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益類資產(chǎn)，隨著年齡的增長(zhǎng)會(huì)更偏向于穩(wěn)健的固定收益類資產(chǎn)，養(yǎng)老產(chǎn)品會(huì)根據(jù)投資人年齡階段的變化設(shè)計(jì)不同的大類資產(chǎn)配置比例。

5、養(yǎng)老目標(biāo)基金的管理挑戰(zhàn)

博時(shí)基金總裁助理耿紅認(rèn)為，養(yǎng)老目標(biāo)基金是公募基金行業(yè)為對(duì)接第三支柱養(yǎng)老金投資進(jìn)行資產(chǎn)配置工具的產(chǎn)品，在國(guó)外已經(jīng)有相對(duì)成熟可借鑒的投資管理經(jīng)驗(yàn)，在中國(guó)作為一種創(chuàng)新型產(chǎn)品，在管理上可能面臨兩大挑戰(zhàn)：

一是盡快培育具有強(qiáng)大資產(chǎn)配置能力的基金經(jīng)理，現(xiàn)在市場(chǎng)上以風(fēng)格類基金經(jīng)理為主;

二是打造權(quán)威第三方基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，使其研究評(píng)價(jià)結(jié)果得到基金經(jīng)理認(rèn)可并成為選擇子基金的主要依據(jù)。

6、ETF將迎來(lái)重大發(fā)展機(jī)遇

華安基金指數(shù)與量化投資事業(yè)總部總經(jīng)理許之彥表示，ETF將因此迎來(lái)潛在巨大需求。海外ETF快速發(fā)展和養(yǎng)老金、401k等發(fā)展有密切關(guān)系，而FOF又是重要的產(chǎn)品形式。這次養(yǎng)老目標(biāo)公募基金有效講二者結(jié)合起來(lái)，是形神合一，是一種深層次的推動(dòng)，也是公募基金在養(yǎng)老這個(gè)重大社會(huì)責(zé)任的一種擔(dān)當(dāng)。

關(guān)鍵詞： 養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引