季末已至，央行再度加大公開(kāi)市場(chǎng)操作。

9月28日，央行發(fā)布消息稱，為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了7天期1330億元和14天期670億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2%、2.15%，與此前保持一致。因當(dāng)日有20億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈投放1980億元。

持續(xù)加大短期資金投放

北京商報(bào)記者注意到，這已是央行連續(xù)多個(gè)工作日操作千億元級(jí)別逆回購(gòu)，此前的9月27日，以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1750億元7天期和14天期逆回購(gòu)操作，其中7天期中標(biāo)量1130億元，中標(biāo)利率2%;14天期620億元，中標(biāo)利率2.15%。

央行持續(xù)加大短期資金投放動(dòng)作，在光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華看來(lái)，主要是因?yàn)榻帐袌?chǎng)利率上升較快，反映市場(chǎng)對(duì)跨月、跨季和跨節(jié)流動(dòng)性需求明顯增加，央行根據(jù)市場(chǎng)利率和流動(dòng)性短期干擾因素變化，靈活選用公開(kāi)市場(chǎng)操作工具進(jìn)行對(duì)沖，合理加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，呵護(hù)流動(dòng)性，確保資金面平穩(wěn)。

資深宏觀分析師王好同樣解釋了多個(gè)原因。當(dāng)前，季末存款類機(jī)構(gòu)面臨MPA考核，市場(chǎng)流動(dòng)性通常會(huì)較平常月末更加緊張;另外，跨季結(jié)束后緊接著的是國(guó)慶長(zhǎng)假，跨季資金的實(shí)際使用期限需要至少加上7天，資金價(jià)格也會(huì)更高;此外，此前連續(xù)兩個(gè)月，央行通過(guò)減少M(fèi)LF(中期借貸便利)續(xù)作規(guī)模，已經(jīng)從市場(chǎng)上回籠4000億元資金，9月末流動(dòng)性收緊力度增加在預(yù)期之中。在王好看來(lái)，此時(shí)增加公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模，央行意在維穩(wěn)預(yù)期，平抑資金價(jià)格。

回顧本月MLF續(xù)作，9月15日，央行曾披露，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開(kāi)展4000億元MLF操作和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率與前期保持一致，分別報(bào)2.75%、2%，這也是繼上月MLF小幅縮量2000億元之后，9月MLF繼續(xù)同頻小幅縮量。

市場(chǎng)流動(dòng)性保持充裕

另從資金價(jià)格來(lái)看，連續(xù)放量逆回購(gòu)操作后，Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)不同品種漲跌不一。

其中，9月28日，隔夜Shibor下行12.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.27%，不過(guò)，7天品種上行5個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.747%，14天品種上行52.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.553%。

“近期市場(chǎng)利率繼續(xù)運(yùn)行在政策利率下方，反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性整體保持合理充裕。”周茂華指出，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反映經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，這利好市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。目前，經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，通脹溫和可控，財(cái)政、貨幣政策仍偏積極，市場(chǎng)流動(dòng)性保持充裕，限制利率短期大幅上升空間;但隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，國(guó)內(nèi)政策引導(dǎo)市場(chǎng)流動(dòng)性向合理均衡水平收斂，利率下行空間也受到抑制。

具體到市場(chǎng)影響，王好說(shuō)道，“由于季末資金價(jià)格明顯升高是季節(jié)性的，持續(xù)時(shí)間較短，因此并未超出預(yù)期，對(duì)債市和股市大概率不會(huì)產(chǎn)生明顯影響”。

另外，9月20日，央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，9月1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為3.65%，5年期LPR為4.3%，兩類產(chǎn)品均與前值保持一致。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，盡管本月LPR不變，但金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度不減，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款利率創(chuàng)出歷史低位，金融部門也在積極調(diào)降金融服務(wù)費(fèi)，持續(xù)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、制造業(yè)、綠色發(fā)展、重點(diǎn)項(xiàng)目和新興領(lǐng)域支持，助力穩(wěn)增長(zhǎng)。

仍有降準(zhǔn)操作可能

針對(duì)后續(xù)貨幣市場(chǎng)走向，9月5日，央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上指出，央行按照黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，爭(zhēng)分奪秒落實(shí)好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策，鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)，增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)力。

據(jù)劉國(guó)強(qiáng)介紹，一是增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性;二是推動(dòng)降低企業(yè)融資成本;三是突出重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響行業(yè)的支持。

下階段，央行將實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，加力鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)，不搞大水漫灌、不透支未來(lái)。

對(duì)此，周茂華預(yù)計(jì)，四季度國(guó)內(nèi)流向繼續(xù)保持合理充裕，主要是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，財(cái)政、貨幣政策繼續(xù)偏積極;國(guó)內(nèi)應(yīng)對(duì)短期資金面擾動(dòng)的工具較多，資金面平穩(wěn)跨季無(wú)虞。

在周茂華看來(lái)，考慮到四季度MLF到期量較大，不排除央行可能進(jìn)行一次對(duì)沖式降準(zhǔn)操作，為金融機(jī)構(gòu)提供長(zhǎng)期低成本資金，穩(wěn)定資金面，為金融機(jī)構(gòu)加大中長(zhǎng)期貸款投放，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本擴(kuò)展空間等。(記者 劉四紅)

關(guān)鍵詞： 公開(kāi)市場(chǎng)操作 短期資金投放 降準(zhǔn)操作 千億級(jí)組合逆回購(gòu) 市場(chǎng)資金面