本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：王言

圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

【資料圖】

隨著酒鬼酒（000779.SH）2022年三季報(bào)的披露，A股19只白酒股的三季報(bào)均已出爐。

在19家白酒上市公司中，有17家營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，出現(xiàn)下滑的只有牛欄山母公司順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ）和伊力特（600197.SH）。凈利潤(rùn)方面，除了順鑫農(nóng)業(yè)、金徽酒（603919.SH）和伊力特為負(fù)增長(zhǎng)、金種子酒（600199.SH）持續(xù)虧損外，其余15家企業(yè)全部實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。整體來(lái)看，今年前三季度，19家白酒上市公司的凈利潤(rùn)合計(jì)為1000.06億元。

19家上市酒企三季報(bào)情況 時(shí)代財(cái)經(jīng)制圖

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體向好，但在A(yíng)股二級(jí)市場(chǎng)，白酒板塊的表現(xiàn)卻不太盡如人意，招商中證白酒指數(shù)近一個(gè)月跌幅超過(guò)20%。

“其實(shí)相比大消費(fèi)其他行業(yè)，白酒股的業(yè)績(jī)已經(jīng)相當(dāng)亮眼，但短期的表現(xiàn)可能無(wú)法支撐這個(gè)板塊長(zhǎng)遠(yuǎn)的增長(zhǎng)。”一位不愿具名的公募人士對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，市場(chǎng)需求下滑、監(jiān)管政策的不確定性等因素讓白酒不再是資本市場(chǎng)的“香餑餑”。

“資本市場(chǎng)的存量資金已經(jīng)針對(duì)白酒股進(jìn)行調(diào)倉(cāng)或清倉(cāng)，致使白酒股的股價(jià)不斷下滑。經(jīng)過(guò)過(guò)去兩三年的暴漲后，白酒股肯定要經(jīng)歷一段長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整期?！彼f(shuō)。

業(yè)績(jī)整體向好，“茅五”占據(jù)半壁江山

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，白酒上市公司交出了一份足夠亮眼的三季度報(bào)。

貴州茅臺(tái)（600519.SH）三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收871.6億元，同比增長(zhǎng)16.77%，凈利潤(rùn)444億元，同比增長(zhǎng)19.14%。此外，貴州茅臺(tái)今年4月推出的數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)“i茅臺(tái)”表現(xiàn)亮眼，前三季度實(shí)現(xiàn)酒類(lèi)不含稅收入84.6億元。

今年前三季度，濃香“龍頭”五糧液（000858.SZ）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收557.8億元，同比增長(zhǎng)12.19%，凈利潤(rùn)199.9億元,同比增長(zhǎng)15.36%。頭部企業(yè)中，山西汾酒（600809.SH）的增速最為亮眼，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收221.44億元，同比增長(zhǎng)28.32%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)71.08億元，同比增長(zhǎng)45.7%。

在營(yíng)收方面，貴州茅臺(tái)毫無(wú)懸念地以871.6億元繼續(xù)霸占榜首，成為“營(yíng)收王”。而今年前三季度，貴州茅臺(tái)和五糧液的營(yíng)收合計(jì)約為1429.40億元，凈利潤(rùn)合計(jì)約為643.9億元，分別占到19家白酒上市公司營(yíng)收總額的53.93%和凈利潤(rùn)總額的64.39%。

此外，從整體的營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，今年前三季度，酒企營(yíng)收規(guī)模在300億~500億元、90億~120億元、60億~90億元之間出現(xiàn)了一定的斷層，白酒頭部企業(yè)的優(yōu)勢(shì)持續(xù)放大。

酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，在疫情等因素影響下，前三季度白酒上市公司依然保持了較好的增速，這是因?yàn)檫@些企業(yè)都是全國(guó)性與區(qū)域性的強(qiáng)勢(shì)品牌，在宴席、禮品、投資與收藏等市場(chǎng)擁有剛需性。總體來(lái)看，三季度反映出中國(guó)酒行業(yè)的名酒化進(jìn)程加快，疫情對(duì)于消費(fèi)的影響進(jìn)一步擠壓了行業(yè)泡沫，整個(gè)行業(yè)分化趨勢(shì)加劇。

“存量擠壓條件下，名酒的市場(chǎng)地位強(qiáng)勢(shì)，議價(jià)能力依然很強(qiáng)，可以避免庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。此外，這些酒企都完成了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，核心產(chǎn)品價(jià)格處在中高端，盈利能力較強(qiáng)。”蔡學(xué)飛說(shuō)。

股價(jià)跌跌不休

雖然大部分白酒上市公司依然保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但資本市場(chǎng)對(duì)此并不買(mǎi)賬，整個(gè)A股白酒板塊步入下行通道。

其中，貴州茅臺(tái)股價(jià)跌破1400元關(guān)口。10月31日，貴州茅臺(tái)報(bào)收1350.00元/股，微跌0.74%，總市值1.70萬(wàn)億元。五糧液、山西汾酒、瀘州老窖（000568.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等名酒品牌的股價(jià)在10月的下跌幅度均超過(guò)10%。

“雖然頭部酒企的業(yè)績(jī)依然保持增長(zhǎng)，但受疫情影響，全行業(yè)酒類(lèi)動(dòng)銷(xiāo)困難、庫(kù)存過(guò)高，為往后的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)了不確定性。此外，監(jiān)管政策的不確定性，也引發(fā)了市場(chǎng)的觀(guān)望情緒，繼而造成白酒股的下跌。”蔡學(xué)飛告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)。

近年來(lái)，關(guān)于“年輕人不飲酒”“市場(chǎng)酒類(lèi)需求不足”“渠道庫(kù)存高企”等聲音在業(yè)內(nèi)甚囂塵上。此前有酒業(yè)媒體發(fā)布消息稱(chēng)，目前國(guó)內(nèi)酒類(lèi)流通領(lǐng)域社會(huì)庫(kù)存高達(dá)3000多億元，而根據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2021年白酒產(chǎn)業(yè)銷(xiāo)售收入為6033.48億元，相當(dāng)于2021年近一半的白酒銷(xiāo)售收入。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)也顯示，今年9月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額37745億元，同比增長(zhǎng)2.5%。其中，除汽車(chē)以外的消費(fèi)品零售額33532億元，增長(zhǎng)1.2%。1-9月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額320305億元，同比增長(zhǎng)0.7%，其中煙酒類(lèi)消費(fèi)同比下降8.8%。

除了市場(chǎng)、渠道等因素外，上述公募人士認(rèn)為，“限酒令”的傳聞發(fā)酵以及市場(chǎng)政策的不確定性，都導(dǎo)致了白酒板塊短期避險(xiǎn)情緒加重，投資者擔(dān)心白酒行業(yè)不再是未來(lái)的關(guān)注點(diǎn)，紛紛減持或調(diào)倉(cāng)。

“雖然白酒股紛紛釋放出了良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但市場(chǎng)卻視而不見(jiàn)。只能說(shuō)目前投資者更關(guān)注的是政策、疫情等因素對(duì)未來(lái)幾年白酒股走勢(shì)的影響?！彼f(shuō)。

相比起股價(jià)，貴州茅臺(tái)的終端酒價(jià)依舊堅(jiān)挺。根據(jù)長(zhǎng)期關(guān)注茅臺(tái)酒價(jià)的酒類(lèi)自媒體茅粉魯智深發(fā)布的消息，截至10月31日，原箱2022年飛天茅臺(tái)的價(jià)格為2940元/瓶，散瓶2022年飛天茅臺(tái)的價(jià)格為2640元/股。

10月31日，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒（000596.SZ）等六大酒企，在其官方微信號(hào)發(fā)布題為《中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)是充分市場(chǎng)化的長(zhǎng)周期產(chǎn)業(yè)》的文章。

“中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)一直處于穩(wěn)步發(fā)展的增長(zhǎng)通道，長(zhǎng)周期產(chǎn)業(yè)屬性非常明顯?！蔽恼路Q(chēng)，近段時(shí)間以來(lái)，在資本市場(chǎng)，白酒板塊出現(xiàn)了較大波動(dòng)，呼吁廣大投資者及消費(fèi)者，可以站在更長(zhǎng)時(shí)間軸上，以歷史的眼光和產(chǎn)業(yè)發(fā)展長(zhǎng)周期思維，理性看待資本市場(chǎng)變化，客觀(guān)分析產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)，合理調(diào)整基本投資策略，共同塑造良好產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

關(guān)鍵詞： 上市公司 股價(jià)波動(dòng)