關(guān)于貨幣政策、人民幣匯率、房地產(chǎn)金融，再迎監(jiān)管重磅發(fā)聲。11月2日，央行官網(wǎng)發(fā)布央行行長(zhǎng)易綱在香港金融管理局“國(guó)際金融領(lǐng)袖投資峰會(huì)”上的訪談實(shí)錄。他表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)盡管面臨一些挑戰(zhàn)和下行壓力，但總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)。此背景下，后續(xù)中國(guó)將堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度;將堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，人民幣幣值和購(gòu)買力將保持穩(wěn)定;還將持續(xù)推進(jìn)改革開(kāi)放，穩(wěn)步擴(kuò)大金融領(lǐng)域規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)等制度型開(kāi)放。

穩(wěn)健貨幣政策效果顯現(xiàn)

“今年以來(lái)，我們保持流動(dòng)性合理充裕，推動(dòng)降低社會(huì)融資成本。9月末，廣義貨幣M2同比增長(zhǎng)超過(guò)12%，社會(huì)融資規(guī)模和人民幣貸款余額同比增速分別在10.5%和11%左右。”會(huì)上，易綱表示，中國(guó)堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。目前，市場(chǎng)利率穩(wěn)中有降，金融市場(chǎng)資源配置效率較高。

同時(shí)，央行通過(guò)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加大對(duì)普惠小微、鄉(xiāng)村振興、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。此外，還致力于支持設(shè)備更新改造和基礎(chǔ)設(shè)施投資，四季度效果會(huì)有所顯現(xiàn)。

植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金告訴北京商報(bào)記者，在外部局勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻的情況下，今年穩(wěn)健貨幣政策堅(jiān)持以我為主，維持偏松操作，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，保持市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬裕。

具體來(lái)看，貨幣政策一年內(nèi)同時(shí)動(dòng)用總量、價(jià)格、結(jié)構(gòu)工具，還創(chuàng)設(shè)了多項(xiàng)工具，且調(diào)控力度較大，這也是近年來(lái)較為罕見(jiàn)的貨幣政策操作。總量工具維持市場(chǎng)流動(dòng)相對(duì)寬裕，DR007(銀行間7天期質(zhì)押式回購(gòu)利率)持續(xù)7個(gè)月低于OMO(公開(kāi)市場(chǎng)操作)利率;政策利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，一年期與五年期LPR分別下調(diào)15基點(diǎn)和35基點(diǎn);并創(chuàng)設(shè)了科技創(chuàng)新專項(xiàng)再貸款、普惠養(yǎng)老再貸款、交通物流再貸款、設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款，規(guī)模超過(guò)6000億元;增加政策性銀行信貸額度、政策性開(kāi)發(fā)性金融工具、航空應(yīng)急貸款、“保交樓”專項(xiàng)借款，規(guī)模超過(guò)1.6萬(wàn)億元。

在王運(yùn)金看來(lái)，今年四季度及明年上半年，我國(guó)貨幣政策將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健基調(diào)，維持偏松操作。公開(kāi)市場(chǎng)操作靈活調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，平穩(wěn)置換MLF，不會(huì)大幅收回流動(dòng)性，總量工具保持流動(dòng)性合理充裕，將短期資金利率水平維持在比較低的水平上，為穩(wěn)增長(zhǎng)提供充足的資金支持。不過(guò)，他也指出，在海外貨幣政策持續(xù)加息的背景下，我國(guó)政策利率下調(diào)的空間相對(duì)有限。結(jié)構(gòu)性工具仍有一定的操作空間，可能會(huì)開(kāi)拓一些新的領(lǐng)域，比如需求端、消費(fèi)端等。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華同樣指出，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求偏弱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不夠牢固，經(jīng)濟(jì)逐步向潛在增速回歸過(guò)程，部分行業(yè)仍面臨不少困難、挑戰(zhàn)，加之全球經(jīng)濟(jì)前景不確定性增大;因此國(guó)內(nèi)穩(wěn)健貨幣政策需要靈活性，為需求復(fù)蘇營(yíng)造適宜環(huán)境。但國(guó)內(nèi)政策需要穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、促改革，兼顧內(nèi)外均衡。貨幣政策保持穩(wěn)健，總量+結(jié)構(gòu)工具，提升政策質(zhì)效。

人民幣匯率合理穩(wěn)定

另對(duì)人民幣匯率，易綱介紹，央行實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。今年以來(lái)，得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面，以及近年來(lái)堅(jiān)持實(shí)施常態(tài)化貨幣政策，人民幣對(duì)一籃子貨幣相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)美元有所貶值，但對(duì)其他主要貨幣有所升值。

“人民幣短期承壓，但人民幣匯率中間價(jià)有能力在合理區(qū)間內(nèi)雙向波動(dòng)，彈性不斷增強(qiáng)，浮動(dòng)區(qū)間增大，總體上保持基本穩(wěn)定。”植信投資研究院高級(jí)研究員常冉認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)激進(jìn)加息、衰退預(yù)期支撐美元指數(shù)高位、我國(guó)出口高景氣回落、短期內(nèi)資本流出壓力增大、國(guó)際收支順差轉(zhuǎn)弱等因素的影響下，人民幣匯率中間價(jià)短期內(nèi)仍然承壓。但人民幣匯率不具備持續(xù)大幅貶值的條件。

例如1-10月，人民幣實(shí)際有效匯率和CFETS人民幣匯率指數(shù)僅下降約3.5%和2.3%，雖然人民幣對(duì)美元貶值，但人民幣在全球范圍內(nèi)的表現(xiàn)相當(dāng)穩(wěn)健。常冉說(shuō)到，貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大帶動(dòng)了民間外匯持有量的增加，即“藏匯于民”，增強(qiáng)了二級(jí)儲(chǔ)備的蓄水池功能，起到減緩匯率波動(dòng)幅度的作用。三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯回升，有助于人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。加之國(guó)內(nèi)政策支撐，人民幣匯率有能力繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

周茂華同樣告訴北京商報(bào)記者，短期看，人民幣匯率波動(dòng)劇烈，主要是美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息、美元走強(qiáng)，對(duì)人民幣等非美貨幣構(gòu)成一定壓力，全球不確定性因素較多，全球外匯市場(chǎng)投機(jī)相對(duì)活躍;但從市場(chǎng)表現(xiàn)看，人民幣在主要國(guó)際貨幣中走勢(shì)最穩(wěn)，仍是全球少有的強(qiáng)勢(shì)貨幣之一。

從趨勢(shì)看，周茂華認(rèn)為，人民幣有望在均衡水平附近雙向波動(dòng)。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面是人民幣匯率保持基本穩(wěn)定的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ);且近期美元沖高未果，維持高位震蕩，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退前景保持警惕;疊加日元干預(yù)、歐央行等激進(jìn)加息追趕等，美元進(jìn)一步大幅上行基礎(chǔ)明顯弱化。這些都為人民幣匯率基本穩(wěn)定創(chuàng)造了條件。

展望未來(lái)，易綱再次表態(tài)，“央行將堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，人民幣幣值和購(gòu)買力將保持穩(wěn)定”。

對(duì)此，常冉進(jìn)一步建議，應(yīng)找準(zhǔn)時(shí)機(jī)，適當(dāng)放寬匯率波動(dòng)的幅度，減弱市場(chǎng)對(duì)人民幣的單邊升貶值預(yù)期，使得市場(chǎng)主體基本樹(shù)立“匯率風(fēng)險(xiǎn)中性”的理念。既不要對(duì)復(fù)雜靈活的期權(quán)業(yè)務(wù)“敬而遠(yuǎn)之”，也不應(yīng)把匯率避險(xiǎn)的手段當(dāng)作額外盈利的工具?？杉涌旖∪屯晟仆鈪R市場(chǎng)，擴(kuò)大金融市場(chǎng)上可投資的外匯產(chǎn)品種類，為外匯資金的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避提供便利。企業(yè)應(yīng)拓展跨境金融服務(wù)平臺(tái)應(yīng)用場(chǎng)景，推進(jìn)跨境貿(mào)易和人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)范圍。另外要警惕全球避險(xiǎn)情緒導(dǎo)致國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)非理性波動(dòng)，加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)和預(yù)警。根據(jù)資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)情況，及時(shí)運(yùn)用跨境資金流動(dòng)的宏觀審慎管理工具，降低海外貨幣政策收緊對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的外溢和沖擊，維持匯率基本穩(wěn)定。

房地產(chǎn)貸款邊際改善

房地產(chǎn)一直是今年以來(lái)市場(chǎng)高度關(guān)注的熱點(diǎn)，對(duì)此，易綱指出，央行積極支持房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展，降低了個(gè)人住房貸款利率和首付比例，鼓勵(lì)銀行通過(guò)“保交樓”專項(xiàng)借款支持已售住房建設(shè)交付，支持剛性和改善性住房需求。

“近期，房地產(chǎn)銷售和貸款投放已有邊際改善。隨著中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，我們相信房地產(chǎn)市場(chǎng)能保持平穩(wěn)健康發(fā)展。”易綱說(shuō)道。

對(duì)此，仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟評(píng)價(jià)，近期房地產(chǎn)貸款增速回落，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款增速提升，說(shuō)明保持房地產(chǎn)信貸平穩(wěn)有序投放，金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款投放明顯提速，“保交樓、穩(wěn)民生”工作積極推進(jìn)，涉房類信貸投放對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)融資繼續(xù)形成有力支撐，房地產(chǎn)合理的資金需求正在得到滿足，有利于維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

王運(yùn)金則進(jìn)一步告訴北京商報(bào)記者，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)下行減緩，住房金融環(huán)境有所起色，房地產(chǎn)投資可能正在筑底，四季度房地產(chǎn)市場(chǎng)將逐漸止跌企穩(wěn)。在他看來(lái)，今年四季度及明年上半年，國(guó)內(nèi)外形勢(shì)仍不樂(lè)觀，央行或?qū)⑦M(jìn)一步放寬房地產(chǎn)金融環(huán)境，加快房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)，拉動(dòng)需求增長(zhǎng)。

“總的來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)在堅(jiān)持‘房住不炒’的思路與基調(diào)、逐步降低房地產(chǎn)金融化和泡沫化的前提下，探索新發(fā)展模式，繼續(xù)優(yōu)化房地產(chǎn)金融政策特別是差別化住房信貸政策，應(yīng)當(dāng)以穩(wěn)為主、循序漸進(jìn)、有計(jì)劃分步驟地實(shí)施房地產(chǎn)金融政策調(diào)整，盡量減少對(duì)市場(chǎng)的沖擊和影響，加快完善住房租賃金融政策體系，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、促發(fā)展三重目標(biāo)。”龐溟說(shuō)道。

由此，王運(yùn)金則建議，可從多個(gè)方面加大金融支持，一是鼓勵(lì)商業(yè)銀行進(jìn)一步降低個(gè)人按揭貸款利率，通過(guò)小幅降準(zhǔn)或下調(diào)政策利率等支持銀行下調(diào)五年期LPR，降低LPR加點(diǎn)幅度;放寬公積金貸款條件，降低公積金貸款利率，擴(kuò)大貸款額度;二是鼓勵(lì)銀行加大開(kāi)發(fā)貸投放力度，降低對(duì)房企過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)偏好，尤其是對(duì)民營(yíng)房企開(kāi)發(fā)貸的隱性限制;加大“保交樓”貸款投放;三是支持房企境內(nèi)外上市進(jìn)行債權(quán)融資與股權(quán)融資，鼓勵(lì)利用信用保護(hù)工具及擔(dān)保增信發(fā)債，降低擔(dān)保費(fèi)用，適當(dāng)放寬REITs發(fā)行條件與發(fā)行范圍;四是降低對(duì)水泥、鋼筋、板材等上游企業(yè)及房地產(chǎn)相關(guān)服務(wù)業(yè)的貸款利率，加大信貸投放，降低房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈成本，減輕房企經(jīng)營(yíng)壓力;五是央行可考慮設(shè)立消費(fèi)再貸款工具，以較低的資金成本重點(diǎn)支持商業(yè)銀行發(fā)放涉及裝修、家電、家具、汽車等的消費(fèi)信貸，降低貸款的信用條件，支持銀行大幅下調(diào)消費(fèi)貸市場(chǎng)利率;降低購(gòu)房后的支出壓力，刺激居民購(gòu)房需求。(記者 劉四紅)

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